6月28日，SKG的运营母公司，未来穿戴健康科技向创业板递交的IPO申请获得受理。

招股书显示，2021年SKG实现营收10.6亿元，增幅为6.96%。净利润仅1.32亿元，同比下降7.69%。

本次IPO，SKG计划募资16亿元，分别投入到未来健康数字化工厂建设项目、智能穿戴人工智能技术研究及数字医疗平台开发建设项目、终端体验互动平台与品牌建设项目、数字化IT系统建设项目、产品与工业设计中心项目中，并补充流动资金。

(资料图)

其中，数字化工厂建设项目将投入7.2亿元，占IPO融资总额的近半数。

截至目前，专注于按摩器的公司已有倍轻松、奥佳华和荣泰健康冲击IPO。其中倍轻松于2021年7月上市，发行价27.4元，上市首日股价涨幅超过500%。不过截至2022年6月30日收盘，倍轻松每股59.01元，市值距离最高点蒸发超70亿元。

售价1199元的按摩器，成本或仅575元

根据公司招股书的数据，2019年到2021年SKG实现营收7.92亿元、9.91亿元和10.6亿元，呈现微涨的态势。其中2021年营收增幅为6.96%。

根据招股书，SKG毛利率较高，2019至2021年，SKG主营业务毛利率分别为55.81%、58.31%及52.38%。

其中SKG收入占比最高的可穿戴健康产品品类，在2019年到2021年毛利率甚至高达62.8%、60.83%和55.08%。

卖得贵，是SKG高毛利的原因。在SKG京东自营旗舰店，其主打的颈椎按摩器G7 Pro，售价高达1199元。以招股书公布的毛利率估算，其成本或仅为575元。

不过，SKG产品虽然卖得贵，成本低，但赚钱能力却在下滑。

2019至2021年，SKG净利润分别为2.13亿元、1.43亿元和1.32亿元，呈逐年下降趋势。其2020年和2021年净利润分别同比下降32.86%、7.69%。

“净利润下降主要由于公司市场推广及广告宣传投入增加、股份支付费用提升等因素的影响。”SKG在招股书中解释。

招股书显示，SKG市场推广及广告宣传费用从2019年的不足6000万元大幅增长至2021年1.6亿元。

高管薪酬方面，2019年至2021年，该公司董监高和其他核心人员的税前薪酬总额分别为445.56万元、1083.37万元、2394.38万元，两年时间翻了五番。

与倍轻松竞争签约流量明星，销售费用达2.15亿

SKG有一个直接竞争对手，这就是倍轻松。二者均生产按摩器产品，其财务数据有较高可比性。

根据倍轻松招股书及年报，2019年至2021年，倍轻松营收分别为6.94亿元、8.27亿元和11.9亿元，复合增长率19.69%。由此可见，SKG与倍轻松营收规模相当，但与SKG相比，倍轻松营收增速更高。

此外，倍轻松的综合毛利率略高于SKG。以眼部按摩仪为主打产品的倍轻松，过去三年毛利率分别为60.93%、57.25%、56.73%。

不过，2021年，倍轻松还处于盈利的状态，全年净利润9186.19万元。但2022年一季度，倍轻松出现了由盈转亏，录得归母净亏损988.98万元。

靠明星的流量效应获得高毛利和高销量，是SKG和倍轻松共同的特质。

SKG早在2020年就签下流量明星王一博，还赞助了乘风破浪的姐姐等多个综艺节目。

2021年5月，倍轻松亦不甘示弱，官宣了肖战成为其品牌代言人。此后一个月，倍轻松按摩器的零售额同比增长了194%，超过了一直居于领先地位的SKG。签约肖战后，倍轻松的女性用户比例由原本的55%上升到70%以上。

签约明星的代价是销售费用高企。招股书显示，SKG的销售费用从2019年的1.02亿元增长到2021年的2.15亿元，占营业收入的比例从12.93%扩大到20.24%。

其中，市场推广及广告宣传费占比最大，从2019年的5583.35万元增长至2021年的1.61亿元，占销售费用比例从55%提升至75%。

这与竞争对手的打法不无关系。

相较之下，倍轻松的销售费用更为庞大，2021年达4.85亿元，占总营收的40%。今年一季度，倍轻松的销售费用达到1.13亿元，占总营收的45%。

根据招股书，SKG与倍轻松虽然产品较为同质化，但其销售模式和生产模式大不相同。

从销售渠道看，倍轻松主要采用直销模式，与SKG不同的是，其线下门店运营、电商平台推广等销售费用开支较大。而SKG更多采用经销模式。

2019年以来，SKG直销占比从12.28%降低至2021年的不足1%，而经销模式占比则从2019年的87.7%提升至2021年的98.74%，其中线上经销占比达到了65%。

研发方面，截至2021年末，SKG共有研发人员153人，2021年研发费用7472.59万元，占收入比例为7.05%。

截至2022年5月31日，SKG及控股子公司共持有1376 项专利，包括48项发明专利。

相较之下，截至2021年低，倍轻松的研发人员数量为126人，研发费用只有4700万元，不及销售费用的十分之一。

创始人夫妇两年获现超3亿元

SKG母公司未来穿戴成立于2007年，由刘杰、徐思英夫妇共同出资成立，原本是以白色家电为主业。彼时，该公司名称为“佛山狮开生活电器有限公司”。

根据资料，最初成立时注册资本为100万元，其中刘杰出资80万元，占注册资本的80%，徐思英出资20万元，占注册资本的20%。

资料显示，SKG是Smart、Kind和Global的首字母缩写。SKG起初的策略是海外市场，产品以白色家电为主，做跨境电商。不过，SKG的出海运作并未成功，反而导致产品滞销、库存积压。

不过，SKG随后“出口转内销”，依托淘宝、京东等电商平台，于2010年扭亏为盈。到2014年底，SKG的年销售额突破15亿元。

2016年，SKG开始转型，以个人与家庭健康市场为目标，推出了几款针对女性用户的美容仪器。

此后，SKG再度调整产品策略，聚焦穿戴健康产品和便携式健康产品，具体包括颈椎按摩仪、眼部按摩仪、腰部按摩仪、筋膜枪、健康手表等。

根据招股书，颈椎按摩仪在SKG的产品中占有重要分量，2019至2021年，颈椎按摩仪销售金额分别为6.07亿元、9.07亿元、8.88亿元，占比分别高达76.78%、91.84%、86.05%。

股权方面，刘杰通过直接和间接的方式共持有77.21%的股份，徐思英通过直接和间接的方式共持有15.84%的股份。招股书显示，实际控制人刘杰2021年薪资为全公司最高，达到680.74万元。

分红方面，2020年与2021 年，SKG连续两年大额分红，分别为1.55亿元和1.6亿元，共计3.15亿元。

以此计算，2020年、2021年，刘杰和徐思英夫妇合计通过分红获得了2.93亿元。如果加上薪金所得，实控人夫妇过去两年从SKG获得超3亿元现金。

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